La Audiencia Nacional fuerza a la CNMV a subir la opa de Portland

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La Audiencia Nacional ha dictado una sentencia que deja en muy mal lugar el trabajo realizado por los supervisores de la CNMV en el anlisis de la opa de exclusin que

FCC lanz sobre Portland Valderrivas en diciembre de 2016, segn publica hoy EXPANSIN en su edicin impresa.

La sentencia, sobre un recurso presentado por uno de los mayores accionistas minoritarios de la cementera, anula el precio equitativo de 6 euros por accin aprobado por la CNMV y fuerza al organismo presidido por Sebastin Albella a recalcular el valor, lo que, en la prctica, supondr elevar la oferta a 10,29 euros por ttulo, cuatro euros ms que lo pagado por FCC hace tres aos. "La justicia ha puesto por primera vez en tela de juicio a la CNMV, a la que obliga a anular una opa", indican los abogados de Cremades & Calvo Sotelo, el despacho que ha defendido al socio minoritario.

"Procede estimar el presente recurso contencioso-administrativo y anular el acuerdo de la CNMV del 22 de diciembre de 2016 por el que se autorizaba la opa de exclusin de Cementos Portland presentada por FCC", dice la resolucin del pasado 5 de abril, a la que ha tenido acceso EXPANSIN.

Los jueces obligan a recalcular el precio en base al mtodo del "valor terico contable (valor en libros) que, en aquel momento, se determinaba en las cuentas auditadas de la filial de FCC y que fue corroborado por un informe pericial de la firma Akerton, a 10,29 euros por accin".

Para FCC, la sentencia, que puede ser recurrida en casacin en el Supremo, va a suponer un sobrecoste millonario. En la opa inicial de exclusin, la compaa destin algo ms de 60 millones de euros para pagar al 18,07% del capital que acept las condiciones econmicas de la oferta. Como consecuencia del resultado de la opa, FCC pas del 80% al 98% de Portland y la excluy de Bolsa. La sentencia obliga a recalcular el valor, lo que se traducir para FCC en un sobrecoste de unos 52 millones. Actualmente, la constructora controla el 98,5% de la cementera.

Murallas chinas

Adems de encarecer la opa sobre Portland, que Carlos Slim canaliz a travs de FCC (de lo contrario, tendra que lanzar una opa sobre el 100% de la cementera a travs de la mexicana Carso), y de propinar un duro revs al organismo supervisor, la sentencia deja en mal lugar el trabajo desempeado por Santander, el banco contratado por FCC para determinar el precio equitativo. "Negar el conflicto de inters de Santander, es negar la evidencia", asegura el auto, que cree que la CNMV debera haber invalidado el informe del banco "por falta de objetividad, equidad y por no haber actuado bajo el principio de proteccin del accionista minoritario".

Santander era, en 2016, el agente global de financiacin de FCC y avalista en la opa, por lo que "es razonable que tuviera especial inters en que el precio de la opa fuera el ms bajo posible" para facilitar el proceso de refinanciacin de la deuda de FCC. El informe de Santander fij una horquilla de entre 4,95 y 5,5 euros siguiendo el mtodo de "descuentos de flujo de caja", que el juez considera "residual".

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